1. При равни други условия (големина на елементите на паричния поток, брой периоди, продължителност на един период), настоящата стойност на паричния поток с плащания в края на периодите ще бъде:

А. над настоящата стойност на паричните потоци с плащания в началото на периодите.

Б. по-висока от бъдещата стойност на паричния поток с плащания в края на периодите.

Б. равна на номиналната стойност на паричния поток с плащания в края на периодите

Г. под настоящата стойност на паричните потоци с плащания в началото на периодите.

2. Паричен поток след нумерандо:

A. Предполага значителна продължителност на паричния поток.

Б. Характеризира се с висока настояща стойност в сравнение с паричния поток prenumerando

Б. Предполага равенство на доходите

Г. Характеризира се с входящия или изходящия поток от елементи на паричния поток в края на съответния период

3. Съвкупността от постъпления и плащания на средства на предприятието, разпределени във времето, генерирани в резултат на неговата икономическа дейност, е

А. касов план

Б. печалба на предприятието

Б. платежен календар

Г. паричен поток на предприятието

4. Нетният паричен поток за периода е

А. съвкупността от входящи и изходящи парични потоци

Б. получаване на средства

Б. икономическа печалба за периода

Г. парични приходи за периода

5. Оценката на паричния поток се основава на

А. концепции за пазарна ефективност

Б. концепции за капиталова ефективност

Б. концепция за стойността на парите във времето

Г. концепции за алтернативни плащания

6. Факторите, влияещи върху стойността на парите във времето, включват (както е формулирано от V.V. Kovalev)

II. оборот

III. инфлация

IV. ликвидност

А. само аз

Б. само I и II

V. самоаз, IIИIII

G. I, II, III и IV

7. Ако следващият годишен доход се изчислява не от първоначалния размер на инвестирания капитал, а от общата сума, която включва и лихва, начислена преди това, но непотърсена от инвеститора, тогава

А. Вноската е направена при условия на проста лихва

Г. Вноската е направена при условията на сложна лихва

8. Ако следващият годишен доход се изчислява от първоначалната сума на инвестирания капитал, без да се вземат предвид предварително начислените лихви, тогава

А. Вноската е направена при условия на проста лихва

Б. Вноската остава непотърсена

Б. Вноската се прави спешно

Г. Вноската е направена при условията на сложна лихва

9. Скоростта, която оценява ефективността на финансова транзакция, използвана за пространствено-времеви сравнения, се нарича:

А. Номинален лихвен процент

Б. Сконтови проценти

Б. Периодичен лихвен процент

Г. Ефективен годишен лихвен процент

10. Ефективен годишен лихвен процент

A. изравнява процента с вътрешногодишни лихвени начисления с лихвения процент веднъж годишно

Б. показва размера на най-изгодния годишен лихвен процент за кредитополучателя

Б. показва размера на най-изгодния годишен лихвен процент за кредитора

Г. изравнява сложната лихва с простата лихва

11. Смисълът на използването на годишния ефективен лихвен процент е, че той

A. ви позволява да сравнявате финансови транзакции с различна честота на начисляване и неравни номинални лихвени проценти

Б. ви позволява да повишите ефективността на кредитните операции

B. ви позволява да вземете предвид точния брой дни на финансова транзакция

D. ви позволява да увеличите ефективността на депозитните операции

12. Мярка за стойността на една компания може да бъде

I. вероятностни оценки на бъдещи приходи, разходи и рискове, свързани с тях

II. реалната стойност на активите на фирмата минус реалната стойност на пасивите на фирмата

III. общата пазарна стойност на обикновените акции на фирмата

IV. модифицирана номинална стойност на обикновените акции на фирмата

А. само аз

B. Само I и III

V. самоаз, IIИIII

G. I, II, III и IV

13. Ако декларираната пазарна цена на финансов актив надвишава неговата присъща стойност, тогава:

A. Закупуването на финансов актив е печелившо

B. Вътрешната стойност е неправилно определена.

Б. Необходимо е да се определи дисконтираната разлика в разходите

Г. Финансовият актив се продава на завишена цена.

14. Оценката на присъщата стойност на финансов актив зависи от

I. Норми на възвръщаемост

II. Хоризонт на прогнозиране

III. Пазарна цена на актива

IV. Очаквани парични постъпления

IN. I, II, IV

G. I, II, III, IV

15. Пазарна стойност на акцията

А. може да се определи недвусмислено въз основа на номиналната му стойност

Б. определя се от размера на нетекущите активи на акция

Б. се оценява като дисконтираната стойност на очакваните дивиденти

D. се оценява като натрупаната стойност на очакваните дивиденти

16. Пазарната цена на ценна книга е

А. паричната сума, за която се продава на капиталовия пазар

Б. сумата пари, която инвеститорът е готов да плати за него

Б. сумата пари, за която собственикът е готов да го продаде

D. размера на дисконтираните парични потоци, очаквани от инвеститора

17. Оценката на привилегированите акции се основава на:

А. Принципът на икономическа целесъобразност

Б. Дивидентна политика на фирмата

Б. Определяне на реда за изплащане на дивиденти

Г. Принципът на временната неограничена дейност на икономическия субект

18. При изчисляване на общата възвръщаемост на акция за период е необходимо да се вземе предвид

А. Стойността на рисковата премия

Б. Нормата на възвръщаемост на алтернативни инвестиции с подобно ниво на риск

Б. Увеличаване на стойността на фондовия пазар

Г. Промени в общото ниво на лихвените проценти

19. При изчисляване на текущата доходност на акция е необходимо да се вземе предвид

А. Ниво на инфлация

Б. Увеличаване на стойността на фондовия пазар

Б. Увеличаване на стойността на фондовия пазар и изплатените дивиденти

Г. Изплатени дивиденти

20. Моделът Гордън се използва за

А. определяне на оптималното ниво на запасите

Б. оценки на купонни облигации

Б. оценки на обикновени акции с равномерно вариращ дивидент.

Г. оценки на привилегировани акции

21. Оценката на акция при постоянен темп на промяна на дивидентите може да се направи на базата

А. Баумол модели

Б. Гордън Моделс

Б. Модели на Уилсън

Модели на Д. Милър

22. Показател за общата доходност на облигациите е

А. номинална стойност

Б. купонна ставка

Б. доходност до падежа

Г. постоянен темп на нарастване на купонното плащане

23. Ако пазарната цена на една облигация е по-висока от нейната номинална стойност, тогава

A. Текущите лихвени проценти са по-високи, отколкото когато облигациите са били емитирани.

Б. Емитентът в момента може да вземе пари назаем при по-ниска лихва от тази, която плаща в момента.

Б. Нивото на инфлация е по-високо от процента на купона.

Г. Нивото на инфлация е по-високо от текущия лихвен процент.

24. Ако пазарната цена на една облигация е по-ниска от нейната номинална стойност, тогава

A. текущите лихвени проценти по инструменти с подобно ниво на риск са по-ниски, отколкото когато облигацията е емитирана.

Б. темпът на инфлация е под купонния процент.

Б. при следващото пласиране на облигации емитентът ще бъде принуден да предложи по-висока купонна ставка от тази, която плаща сега

Г. нивото на инфлация е под текущия лихвен процент.

25. Оценката на купонните облигации се основава на

А. използване на проста лихва

Б. използвайки модела Гордън

B. изчисляване на дисконтираната стойност на срочен анюитет

Г. изчисляване на бъдещата стойност на срочен анюитет

26. Текущата доходност на купонна облигация е

A. Съотношението на годишната купонна доходност към разходите за закупуване на облигацията

B. Съотношение на годишната купонна доходност към номиналната стойност на облигацията

Б. Годишна доходност до падеж

Г. Номинален лихвен доход по облигацията

27. Когато се оценяват облигациите, предположението е, че

А. доходът от купон върху облигация не се облага с данък.

B. купонният доход се реинвестира при лихвения процент на рефинансиране

28. Използването на сложна лихва при оценяване на облигации се основава на предположението, че

А. доходът от купона на облигацията се облага с данък.

Б. плащането на купонния доход на заемодателя е задължително.

Б. доходът от купони се реинвестира при сконтовия процент

Г. доходът от купони не се реинвестира.

29. Ако инвеститор в облигации насочи получения купонен доход към текущо потребление, то

A. когато се оценява облигация, доходът от купона върху облигацията трябва да се обложи с данък.

Б. при оценката на облигация не се взема предвид купонният доход по облигацията

В. при оценката на облигациите се използва проста лихва.

Г. сложната лихва се използва при оценката на облигациите.

30. При равни други условия очакваната възвръщаемост на конвертируема привилегирована акция

A. ще бъде по-висока от доходността на подобна неконвертируема акция.

Б. ще бъде по-ниска от доходността на подобна неконвертируема акция.

Б. ще бъде по-ниска от доходността на конвертируемата облигация.

Г. не зависи от свойството конвертируемост

31. При равни други условия очакваната възвръщаемост на обикновените акции

А. По-висока доходност от привилегированите акции

B. По-ниска доходност от привилегированите акции, но по-висока от доходността на облигациите.

Б. Под доходността на конвертируемите облигации.

Г. Под доходността на неконвертируемите облигации.

32. Доходност на привилегировани и обикновени акции на един и същи емитент могаотговарят на условието

А. очакваната възвръщаемост на привилегированите акции е по-висока от очакваната възвръщаемост на обикновените акции.

Б. очакваната възвръщаемост на привилегированите акции е по-висока от действителната възвръщаемост на обикновените акции.

Б. очакваната възвръщаемост на конвертируемите привилегировани акции е по-висока от очакваната възвръщаемост на обикновените акции.

Г. очакваната възвръщаемост на конвертируемите привилегировани акции е по-висока от очакваната възвръщаемост на подобни неконвертируеми привилегировани акции.

33. Доходност на привилегировани и обикновени акции на един и същи емитент трябва даотговарят на условието

А. очакваната възвръщаемост на привилегированите акции е по-висока от действителната възвръщаемост.

Б. очакваната възвръщаемост на привилегированите акции е по-ниска от действителната възвръщаемост на обикновените акции.

Б. очакваната възвръщаемост на привилегированите акции е по-ниска от очакваната възвръщаемост на обикновените акции.

Г. очакваната възвръщаемост на привилегированите акции е по-ниска от действителната възвръщаемост.

34. Месечно се начислява доход от 1,6% по банков депозит. Годишният процент, като се вземе предвид реинвестирането на дохода, ще бъде

G. 20,98%

35. Върху банков депозит се начислява тримесечно доход от 1,6%. Годишният процент, като се вземе предвид реинвестирането на дохода, ще бъде

Б. 6,56%

36. Инвеститор депозира 500 рубли. по банков депозит за срок от 4 години при 12% годишно с тримесечна лихва. Ако през целия период инвеститорът не е направил никакви тегления от сметката, тогава в края на посочения период той ще получи сумата:

А. 802,35 rub.

B. 773,52 rub.

V. 768.10 rub.

37. Инвеститор постави 2000 рубли на банков депозит за период от 4 години. През първите две години ставката беше 10% годишно, през последните две години - 8% годишно. В края на всяка година инвеститорът тегли натрупания лихвен доход. Общата сума на депозита и лихвените плащания, натрупани през целия срок, ще бъдат

А. 2720 rub.

B. 2822.69 rub.

V. 2160 rub.

G. 3120 rub.

38. Инвеститор постави 2000 рубли на банков депозит за период от 4 години. През първите две години ставката беше 10% годишно, през последните две години - 8% годишно. Общата сума на депозита и лихвените плащания, натрупани през целия срок, ще бъдат

А. 2720 rub.

B. 2822.69 rub.

V. 2160 rub.

G. 3120 rub.

39. Инвеститор постави $1000 на депозит в чуждестранна валута в банка за период от 2 години. През първата година процентът беше 8% годишно; през втората година - 6%. Лихвата се изчислява на тримесечие. Ако през целия период инвеститорът не е направил никакви тегления от сметката, натрупаният му лихвен доход ще бъде

Б. $148,85

40. Инвеститор постави $1000 в чуждестранна валута на депозит в банка за период от 2 години. През първата година процентът беше 8% годишно; през втората година - 6%. Ако през целия период инвеститорът не е направил никакви тегления от сметката, натрупаният му лихвен доход ще бъде

G. $144,80

41. Инвеститор постави $1000 на депозит в чуждестранна валута в банка за период от 2 години. През първата година процентът беше 8% годишно; през втората година - 6%. Лихвата се изчислява ежемесечно. Ако през целия период инвеститорът не е направил никакви тегления от сметката, натрупаният му лихвен доход ще бъде

А. $149,80

42. Инвеститор депозира 1000 рубли. по банков депозит за срок от 4 години при 12% годишна. Ако през целия период инвеститорът не е направил никакви тегления от сметката, натрупаният му лихвен доход ще бъде

А. 480.00 rub.

Б. 573,52 rub.

V. 520.00 rub.

G. 612.22 rub.

43. Инвеститор постави 2000 рубли на банков депозит. за срок от 3 години при 10% годишно. След три години сумата по депозитната сметка беше (при условие, че инвеститорът не е изтеглил натрупания лихвен доход преди изтичането на този период):

А. 2600 търкайте.

Б. 2696 търкайте.

V. 2662 rub.

G. 2700 rub.

44. Инвеститор депозира 1000 рубли. по банков депозит за срок от 4 години при лихва 12% годишно. В края на всяка година инвеститорът тегли от сметката натрупаните приходи за съответната година. Общият размер на депозита и доходите от лихви, натрупани за 4 години, ще бъдат

А. 1120 търкайте.

Б. 1480 търкайте.

V. 1573.52 rub.

G. 1360 rub.

45. Инвеститор постави 3000 рубли на банков депозит. за срок от 2 години. През първата година процентът беше 11%, през втората - 8% годишно. Общият размер на депозита и доходите от лихви, натрупани за две години, при условие че след първата година инвеститорът е изтеглил натрупаната лихва от сметката, ще бъде

А. 3596,4 rub.

B. 3500 rub.

V. 3696 rub.

G. 3570 rub.

46. ​​​​Каква сума трябва да постави инвеститорът на банков депозит при 17% годишно, така че след три години сумата в тази сметка да е 4250 рубли. (банката изчислява лихвата веднъж на всеки шест месеца)

А. 1675,56 rub.

B. 2605.02 rub.

V. 3113.67 rub.

G. 2653,57 rub.

47. Каква сума трябва да внесе инвеститорът на банков депозит при 17% годишно, така че след три години сумата в тази сметка да е 2265 рубли. Ако в края на всяка година инвеститорът изтегли натрупаната лихва от сметката.

А. 1600.00 rub.

Б. 1400.00 rub.

V. 1500.00 rub.

G. 1700.00 rub.

48. В началото на 1967 г. Иван Кузмич тайно депозира 100 рубли от жена си. от пенсията си в спестовна книжка с 3% годишно, скрил книжката в сандък и скоро внезапно починал. През 1986 г., докато се мести, спестовната му книжка е неочаквано открита от вдовицата му. Ако вдовицата на Иван Кузмич затвори спестовната каса. книга в началото на 1987 г., тя ще може да получи

А. 180,61 rub.

G. 196.36 rub.

49. Преди няколко години, в навечерието на Нова година, баба ви депозира 5 хиляди рубли в банков депозит при 20% годишно, но забрави точно колко години е направила това. Определете колко години е била на депозит посочената сума, ако до края на текущата година в депозитната сметка е имало 12 442 рубли.

Б. 5 години

50. Преди няколко години, в навечерието на Нова година, вашата баба депозира 5 хиляди рубли в банков депозит при 20% годишно, но забрави точно колко години е направила това. Определете колко години е била на депозит посочената сума, ако до края на текущата година в депозитната сметка е имало 10 368 рубли.

А. 4 години

51. Преди няколко години, в навечерието на Нова година, баба ви депозира 5 хиляди рубли в банков депозит при 20% годишно, но забрави точно колко години е направила това. Определете колко години е била посочената сума на депозит, ако до края на текущата година в депозитната сметка е имало 14 930 рубли.

В. 6-годишен

52. Преди няколко години, в навечерието на Нова година, баба ви депозира 5 хиляди рубли в банков депозит при 20% годишно, но забрави точно колко години е направила това. Определете колко години е била посочената сума на депозит, ако до края на текущата година в депозитната сметка е имало 17 916 рубли.

Г. 7 години.

53. Инвеститор депозира определена сума в банков депозит при лихва от 16% годишно с месечно усложняване. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

Ж. 17,23%

54. Инвеститор депозира определена сума в банков депозит при лихва от 18% годишно с месечно начисляване на лихва. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

А. 19,56%.

55. Инвеститор постави определена сума на банков депозит при лихвен процент от 18% годишно с тримесечно усложняване. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

Б. 19,25%.

56. Инвеститор депозира определена сума в банков депозит при лихвен процент от 18% годишно с полугодишно усложняване. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

Б. 18,81%.

57. Инвеститор депозира определена сума в банков депозит при лихва от 19% годишно с месечно усложняване. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

Б. 20,75%.

58. Инвеститор постави определена сума на банков депозит при лихвен процент от 19% годишно с тримесечно усложняване. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

А. 20,40%.

59. Инвеститор депозира определена сума в банков депозит при лихвен процент от 19% годишно с усложняване на шест месеца. Определете стойността на годишната лихва с лихва, изчислявана веднъж годишно, която (при равни други условия) ще му донесе доход, равен на дохода, получен от неговия депозит.

G. 19,90%

60. Преди две години поставихте $5000 в чуждестранна валута при постоянен лихвен процент и заминахте на дълга командировка. След посочения период сумата на депозита беше $5886. Депозитната лихва беше

G. 8,5%

61. Преди две години поставихте $5000 в чуждестранна валута на депозит при фиксиран лихвен процент и заминахте на дълга командировка. След посочения период сумата на депозита беше $5832. Депозитната лихва беше

А. 8,0%

62. В края на третата година от датата на депозиране на средствата сметката на инвеститора съдържа сумата от 21 074 рубли. Начисляването става по схемата на сложната лихва в размер на 12%. Първоначалната сума на депозита беше

А. 14480 rub.

B. 15 000 rub.

V. 15500 rub.

G. 16740 rub.

63. В края на втората година от датата на депозиране на средствата сметката на инвеститора съдържа сумата от 28 732 рубли. Начисляването става по схемата на сложната лихва в размер на 13%. Първоначалната сума на депозита беше

А. 21 701 rub.

B. 22 000 rub.

V. 22501 rub.

G. 22803 rub.

64. За вложител, когато съхранява средства в банка за период над една година при същия номинален процент, най-предпочитан е следният вид увеличение

А. при сложна лихва с вътрешногодишни начислявания

Б. при сложна лихва, начислявана веднъж годишно

Б. при проста лихва с вътрешногодишни такси

Г. при проста лихва, начислявана веднъж годишно

65. Ако след като завършите родния си институт, възнамерявате да поздравите новата година на вашия деканат за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност $0,50, тогава ще трябва да поставите следната сума в депозит в чуждестранна валута на постоянна ставка от 6% годишно (без да се взема предвид инфлацията)

V. $8,33

66. Ако след като завършите родния си институт, възнамерявате да поздравите новата година на вашия деканат за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност $0,60, тогава ще трябва да поставите следната сума в депозит в чуждестранна валута на постоянна ставка от 6% годишно (без да се взема предвид инфлацията)

Б. $10,00

67. Ако след като завършите родния си институт, възнамерявате да поздравите новата година на вашия деканат за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност $0,60, тогава ще трябва да поставите следната сума в депозит в чуждестранна валута на постоянна ставка от 5% годишно (без да се взема предвид инфлацията)

Б. $12,00

68. Ако след като завършите родния си институт, възнамерявате да поздравите вашия деканат за Нова година за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност 20 рубли, тогава ще трябва да поставите следната сума в депозит при постоянен процент от 12% годишно (без да се взема предвид инфлацията)

А. 120.00 rub.

B. 166.67 rub.

V. 240.00 rub.

G. 633,33 rub.

69. Ако след като завършите родния си институт, възнамерявате да поздравите вашия деканат за Нова година за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност 12 рубли, тогава ще трябва да поставите следната сума в депозит при постоянен процент от 6% годишно (без да се взема предвид инфлацията)

А. 120.00 rub.

B. 166.67 rub.

V. 200.00 rub.

G. 633,33 rub.

70. Ако след като завършите родния си институт, възнамерявате да поздравите вашия деканат за Нова година за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност 12 рубли, тогава ще трябва да поставите следната сума в депозит при постоянен процент от 12% годишно (без да се взема предвид инфлацията)

А. 100,00 rub.

B. 166.67 rub.

V. 200.00 rub.

G. 633,33 rub.

71. След като завършите родния си институт, ще поздравите вашия деканат за Нова година за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност 20 рубли. За да направите това, ще трябва да поставите следната сума в депозит при постоянен процент от 12% годишно (прогнозираната инфлация ще бъде 8% годишно)

А. 166,67 rub.

Б. 250.00 rub.

V. 500.00 rub.

G. 633,33 rub.

72. След като завършите родния си институт, ще поздравите вашия деканат за Нова година за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност 8 рубли. За да направите това, ще трябва да поставите следната сума в депозит при постоянен процент от 20% годишно (прогнозираната инфлация ще бъде 12% годишно)

А. 40,00 rub.

Б. 66,67 rub.

V. 100.00 rub.

G. 166.67 rub.

73. След като завършите родния си институт, ще поздравите вашия деканат за Нова година за неопределен период от време с пощенска картичка на стойност 12 рубли. За да направите това, ще трябва да поставите следната сума в депозит при постоянен процент от 20% годишно (прогнозираната инфлация ще бъде 8% годишно)

А. 60,00 rub.

Б. 100.00 rub.

V. 150.00 rub.

G. 250.00 rub.

74. Изчислете колко трябва да вложите в банков депозит при 16% годишно, за да получавате 6 рубли всеки ден в продължение на 3 години. за сладолед. Смята се, че една година се състои от 365 дни.

А. 4918 rub.

Б. 5301 търкайте.

V. 6570 rub.

G. 14753 rub.

75. Определете размера на годишната (в края на годината) вноска в банковата депозитна сметка, която трябва да бъде направена, така че до края на четвъртата година сумата по нея да е 6683 рубли. Банката плаща 17% годишно.

А. 1500 търкайте.

B. 1300 rub.

V. 1200 rub.

G. 1150 rub.

76. Определете размера на годишната (в края на годината) вноска в банковата депозитна сметка, която трябва да бъде направена, така че до края на четвъртата година сумата по нея да е 5655 рубли. Банката плаща 17% годишно.

B. 1300 rub.

V. 1100 rub.

G. 1250 rub.

77. Определете размера на годишната (в края на годината) вноска в банковата депозитна сметка, която трябва да бъде направена, така че до края на четвъртата година сумата по нея да е 11 309 рубли. Банката плаща 17% годишно.

А. 2400 търкайте.

B. 2300 rub.

V. 2200 rub.

G. 2650 rub.

78. Определете размера на годишната (в края на годината) вноска в банковата депозитна сметка, която трябва да бъде направена, така че до края на четвъртата година сумата по нея да е 16 964 рубли. Банката плаща 17% годишно

А. 3000 rub.

B. 3300 rub.

V. 2900 rub.

G. 4000 rub.

79. Определете сумата, която трябва да бъде депозирана в банкова сметка днес при 15% годишно, за да можете да платите за ваканционно пътуване на стойност $3171 годишно в края на всяка година за 6 години (игнорирайте инфлацията).

Б. $12 000

80. Определете сумата, която трябва да бъде депозирана в банкова сметка днес при 15% годишно, за да можете да платите за ваканционно пътуване на стойност $3964 годишно в края на всяка година в продължение на 6 години (игнорирайте инфлацията)

А. 15 000 долара

81. Определете сумата, която трябва да бъде депозирана в банкова сметка днес при 15% годишно, за да можете да платите за ваканционно пътуване на стойност $3700 годишно в края на всяка година в продължение на 6 години (игнорирайте инфлацията)

G. $14 000

82. Определете сумата, която трябва да бъде депозирана в банкова сметка днес при 15% годишно, за да можете да платите за ваканционно пътуване на стойност $4228 годишно в края на всяка година в продължение на 6 години (игнорирайте инфлацията)

Б. $16 000

83. Изчислете колко един инвеститор би бил готов да плати за облигация с нулев купон с номинална стойност 1 хил. рубли с падеж 5 години. Подходящият дисконтов процент е 8%.

А. 600,0 rub.

Б. 640.0 rub.

V. 680.583 rub.

G. 714 286 rub.

84. Изчислете колко инвеститор би бил готов да плати за облигация с нулев купон с номинална стойност 1 хил. рубли с падеж 8 години. Подходящият дисконтов процент е 5%.

А. 600,0 rub.

B. 676.839 rub.

V. 680.583 rub.

G. 714 286 rub.

85. Оценете облигация с номинална стойност 1000 рубли. и купон от 8% годишно, с оставащи 4 години до падежа. Лихвеният процент по банков депозит с подобно ниво на риск е 7% годишно, изплащането на дохода по облигацията е веднъж годишно.

А. 1014 търкайте.

Б. 1024 търкайте.

V. 1034 rub.

G. 1044 rub.

86. Оценете облигация с номинална стойност 1000 рубли. и купон от 8% годишно, с оставащи 4 години до падежа. Лихвеният процент по банков депозит с подобно ниво на риск е 7% годишно, изплащането на дохода по облигацията е 2 пъти годишно.

А. 1029,6 rub.

Б. 1030,2 rub.

V. 1033.9 rub.

G. 1038,5 rub.

87. Изчислете теоретичната стойност на облигация с номинална стойност 5000 рубли, полугодишно плащане на купонния доход, на която остават 2 години до падежа. Процентът на купона е 10% годишно, приемливата норма на възвръщаемост е 12% годишно.

А. 4856 rub.

Б. 5692 търкайте.

V. 5732 rub.

G. 6483 rub.

88. Оценете цената на облигация с номинална стойност 1500 рубли. с тримесечно плащане на купонния доход. Купонна ставка - 7%; Като процент на възвръщаемост на алтернативни инвестиции вземете 8% годишно с месечно начисляване. До падежа на облигацията остават 3 години.

А. 1462,5 rub.

Б. 1544,6 rub.

V. 1782.9 rub.

G. 1600 rub.

89. Текущата цена на държавна облигация с нулев купон с номинална стойност $1000, дължима след 25 години, при дисконтов процент от 3%, трябва да бъде

90. Тримесечна държавна облигация с номинална стойност 1000 рубли. продава за 912,40 rub. Годишната доходност на облигацията, като се вземе предвид реинвестирането на доход, ще бъде

Ж. 44,3%

91. Тримесечна държавна облигация с номинална стойност 1000 рубли. продава за 942,40 rub. Годишната доходност на облигацията, като се вземе предвид реинвестирането на доход, ще бъде

A 26,8%

92. Тримесечна държавна облигация с номинална стойност 1000 рубли. продава за 922,40 rub. Годишната доходност на облигацията, като се вземе предвид реинвестирането на доход, ще бъде

Б. 38,14%

93. Тримесечна държавна облигация с номинална стойност 1000 рубли. продава за 932,40 rub. Годишната доходност на облигацията, като се вземе предвид реинвестирането на доход, ще бъде

V. 32,3%

94. Компанията изплаща тримесечен дивидент от 1,5 den. единици на акция с номинал 50 ден. единици и пазарна стойност в началото на годината е 96 ден. единици Пазарната цена на акцията не се променя през годината. Общата годишна доходност на акциите е

А. 1,5625%

IN. 6.25%

95. Компанията изплаща годишен дивидент от 1,5 den. единици на акция с номинал 50 ден. единици и пазарна стойност в началото на годината е 96 ден. единици Пазарната цена на акцията не се променя през годината. Общата годишна доходност на акциите е

А . 1.5625%

96. Компанията изплаща тримесечен дивидент от 1,5 den. единици на акция с номинал 50 ден. единици и пазарна стойност в началото на годината е 96 ден. единици Пазарната цена на акцията в края на годината ще бъде 102 дена. единици Общата годишна доходност на акциите е

G. 12,5%

97. Компанията изплаща тримесечен дивидент от 15 den. единици на акция с номинална стойност 100 ден. единици и пазарна стойност в началото на годината е 116 ден. единици Пазарната цена на акцията в края на годината ще бъде 120 дена. единици Общата годишна възвръщаемост на акциите ще бъде

Б. 55,17%

98. Компанията изплаща тримесечен дивидент от 15 den. единици на акция с номинална стойност 200 ден. единици и пазарна стойност в началото на годината е 116 ден. единици Пазарната цена на акцията в края на годината ще бъде 120 дена. единици Общата годишна възвръщаемост на акциите ще бъде

Б. 55,17%

99. Компания плаща тримесечен дивидент от $0,50 на акция, чиято текуща пазарна стойност е $30 с номинална стойност $10. Текущата (дивидентна) доходност на акцията е като процент на година:

V. 6.67%

100. Компания изплаща тримесечен дивидент от $0,60 на акция, чиято текуща пазарна стойност е $30 с номинална стойност $10. Текущата (дивидентна) доходност на акцията е като процент на година:

V. 6.67 %

А. 2 рубли. 08 коп.

Б. 8 търкайте. 33 копейки

V. 9 търкайте. 05 коп.

А. 2 рубли. 08 коп.

Б. 8 търкайте. 33 копейки

V. 9 търкайте. 05 коп.

А. 0,915 хиляди рубли.

Б. 0,905 хиляди рубли.

Б. 0,833 хиляди рубли.

А. 0,05 rub.

B. 0,15 rub.

V. 0,17 rub.

А. 0,05 rub.

B. 0,15 rub.

V. 0,17 rub.

А. 2 рубли. 32 копейки

Б. 6 търкайте. 96 копейки

V. 9 търкайте. 05 коп.

G. 10 търкайте. 00 коп.

107. Определете теоретичната стойност на привилегирована акция с номинална стойност 100 рубли, процент на дивидент от 10% и тримесечно изплащане на дохода. Ставка на пазарна капитализация - 20% годишно

А. 60,00 rub.

B. 53.61 rub.

V. 78.10 rub.

G. 50.00 rub.

108. Изчислете теоретичната стойност на привилегирована акция с номинална стойност 1000 рубли, годишен дивидент от 54 рубли, ако приемливата полугодишна норма на възвръщаемост е 7,5%.

А. 6,00 rub.

Б. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

А. 6,00 rub.

Б. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

А. 6,00 rub.

Б. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

А. 6,00 rub.

Б. 10.00 rub.

V. 16.00 rub.

G. 26.00 rub.

113. Моделът Гордън се описва с формулата (където див 1 – дивидент за първата година, r - отстъпка, ж – темп на нарастване на дивидента)

A. Раздел 1 /(r+g)

б.див 1 /(r- ж)

114. Общата възвръщаемост на финансов актив за периода се изчислява като:

A. съотношението на дохода от актив плюс увеличението на пазарната му стойност за периода към пазарната цена на актива в началото на периода

Б. съотношението на дохода от даден актив минус увеличението на пазарната му стойност за периода към пазарната цена на актива в началото на периода

Б. съотношението на дохода от актив минус увеличението на пазарната му стойност за периода към пазарната цена на актива в края на периода

Г. съотношението на дохода от актив плюс увеличението на пазарната му стойност за периода към пазарната цена на актива в края на периода

Бъдещият успех на компанията до голяма степен зависи от това колко точно е изчислен икономическият ефект от даден инвестиционен проект. В същото време една от най-трудните задачи е правилната оценка на паричните потоци. Нека разгледаме по-подробно основните методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти и правилата за изчисляване на паричния поток.

В тази статия ще научите:

Ако изчислите неправилно паричния поток на инвестиционен проект, тогава всеки метод за оценка на проекта ще даде неправилен резултат. В резултат на това един ефективен проект може да бъде отхвърлен като нерентабилен, а икономически нерентабилен може да бъде приет като свръхпечеливш. Ето защо правилното планиране на паричния поток на компанията е важно.

Методи за оценка на ефективността на инвестиционните проекти

Оценката на ефективността на инвестиционните проекти, като правило, включва използването на стандартни методи за изчисление:

• нетна настояща стойност - NPV (нетна настояща стойност);
• вътрешна норма на възвращаемост - IRR (вътрешна норма на възвръщаемост);
• индекс на рентабилност - PI (индекс на рентабилност);
• период на изплащане - PB (срок на изплащане). Прочетете също за изчисляването на намаления период на изплащане.

Тези показатели за оценка на ефективността на инвестиционните проекти се изчисляват въз основа на плана за парични потоци.

Изтеглете полезни документи:

Нетна настояща стойност NPV

Това е най-надеждният и често използван метод. Целта на NPV е да покаже разликата между сумата на всички дисконтирани парични потоци и първоначалната инвестиция. Според теорията, ако нетната настояща стойност NPV е положителна, проектът се приема, ако е отрицателна, се отхвърля.

Този показател се определя по формулата:

.

Период на изплащане PB

Това е най-популярният метод за инвестиционна оценка. Той показва за колко години ще се изплатят разходите по проекта: PB = N, където N е броят години, при които

Понякога периодите на изплащане се изчисляват, като се вземат предвид разходите за време на капитала, тоест с помощта на дисконтиране. В този случай: PB = N, където N е броят години, в които:

Как да изчислим паричния поток на инвестиционен проект

Паричните потоци на инвестиционен проект са постъпленията и плащанията на средства, свързани изключително с изпълнението на този проект. Паричните потоци по проекта не включват паричните потоци, произтичащи от текущите дейности на предприятието.

Паричният поток на даден проект винаги се разбива по периоди от време (месеци, тримесечия, години). В този случай всички плащания и постъпления на средства се включват в периода, когато са били кредитирани или отписани от парични сметки, независимо от периода, за който се отнасят съответните разходи или приходи.

Информацията за паричните потоци на даден проект обикновено се представя под формата на план, наречен прогнозен отчет за паричните потоци. Въз основа на този план, който се съставя за всеки период поотделно, се формират паричните потоци на инвестиционния проект.

Планирането на паричните потоци или прогнозният отчет за паричните потоци се състои от парични потоци:

• от оперативната (текущата) дейност на предприятието;
• от инвестиционна дейност;
• свързани с финансови дейности.

Първата част отразява паричните постъпления от продажбата на стоки, работи и услуги, както и аванси от купувачи и клиенти. Като изходящи парични потоци се показват плащанията за суровини, консумативи, сметки за комунални услуги, плащания на заплати, платени данъци и такси и др.. Втората част показва паричните потоци, свързани с придобиването и продажбата на дълготрайни имоти, тоест дълготрайни активи и нематериални активи. Финансовите дейности включват входящи и изходящи потоци на средства за заеми, заеми, емисии на ценни книжа и др.

Нетни парични потоцие сумата от паричните потоци от оперативни, инвестиционни и финансови дейности. С други думи, това е разликата между сумата на всички парични постъпления и сумата на всички плащания за същия период. Това са нетните потоци за различни периоди, които се дисконтират при оценката на ефективността на проекта. Има два начина за създаване на план за парични потоци. Нека разгледаме по-подробно всеки от тях.

Методи за изчисляване на паричния поток

Има директни и косвени методи за изчисляване на паричния поток.

При планиране на паричните потоци директен методданните за очакваните приходи се сумират и всички планирани парични разходи се изваждат. Директният метод е по-удобен от индиректния. Пример за изчисление по директния метод е даден в таблица 1.

Изчисляването на паричния поток по директния метод има недостатъка, че не разкрива връзката между получения финансов резултат (печалба или загуба) и промените в паричните средства в сметките на предприятието. Тази връзка може да се установи по косвен метод.

Използвайки индиректен методфинансовият резултат, получен според счетоводните данни (печалба или загуба), трябва да се преобразува с помощта на редица процедури за коригиране в сумата на промяната в паричните средства за периода. Пример за индиректен метод е даден в таблица 2.

На практика индиректният метод се използва много по-рядко от директния метод, тъй като индикаторите, необходими за съставяне на план за парични потоци с помощта на този метод, са по-трудни за прогнозиране. МСФО (МСС 7) препоръчва използването на директен метод за планиране. Косвеният метод се използва, когато няма прогнозни стойности за приходите и всички парични разходи, но има доста точна прогноза за финансовия резултат. Без значение как се извършва планирането на паричните потоци, винаги има възможност за сериозни грешки на този етап.

За разлика от показателите за ефективност на инвестиционния проект (NPV, IRR, PI и др.), които се изчисляват по ясно определен алгоритъм, обикновено с помощта на компютърни програми 1, паричният поток се прогнозира въз основа на първоначални данни, предоставени от специалисти на компанията или външни консултанти. А хората, както знаете, са склонни да грешат. Въпреки това, ако следвате редица прости правила, когато оценявате паричния поток, броят на грешките може да бъде сведен до минимум.

маса 1. План за паричния поток (директен метод)

Правила за изчисляване на паричния поток на инвестиционен проект

Правило 1.При изчисляване на плана за парични потоци за инвестиционен проект е важно да се вземат предвид всички парични потоци , възникнали по време на изпълнението на проекта. Нарушаването на това правило е най-честата грешка.

Пример

Компанията, която разширяваше географията на продажбите на своите продукти, формира автомобилен парк за доставка на стоки в нов регион. При планирането на паричните потоци на проекта за разширяване на продажбите бяха взети предвид следните парични постъпления и плащания: инвестиции в автомобилния парк, разходи, насочени към осигуряване на работата на автопарка (заплати, гориво, наем на паркинг и др.), прогнозирани приходи от продажби.

Изчисляването на паричния поток показа, че рентабилността на новия проект е много по-висока от средната за компанията. Причината за „рекордните” финансови резултати е грешка при изготвянето на плана за паричните потоци. Той просто не включва парични плащания, свързани с разходите за производство на допълнителни количества продукти, предназначени за продажба в новия регион на продажби.

таблица 2. План за парични потоци (непряк метод)

Правило 2.Непаричните разходи не трябва да се вземат предвид при изчисляване на паричния поток , като амортизация, начислени, но неплатени разходи, включени в задълженията и вземанията.

Правило 3.Разходите, които вече са направени като част от проекта (например за подготовка на документация, проучване на технически и икономически въпроси и т.н.), не се включват в плана за парични потоци, тъй като те не засягат бъдещите парични потоци и изходящи потоци на компанията.

Правило 4.На първия етап, когато се оценява инвестиционната привлекателност на проекта като цяло, потоците, свързани с финансирането на самия проект, трябва да бъдат изключени от изчисленията, за да се определи ефективността на проекта като такъв и да не се усложняват изчисленията. Но на втория етап всеки финансов мениджър ще оцени рентабилността на проекта, като вземе предвид всички източници на финансиране. Важен въпрос е как да се оценят лихвените плащания по заеми. Това може да стане по два начина.

Първият е, че ако включите лихвените плащания по заем (изходящ поток) в изчислението на паричния си поток, тогава дисконтовият процент, използван в изчислението, трябва да бъде избран, без да се вземат предвид разходите за заемане. В противен случай цената на заема ще бъде взета предвид два пъти - под формата на лихвени плащания и в процеса на дисконтиране, в резултат на което ефективността на проекта ще бъде подценена.

Друг начин е, че лихвите по заема (и получаването и погасяването на самия заем) не са включени в плана за паричния поток, но дисконтовият процент се избира, като се вземат предвид не само инфлацията и риска, но и среднопретеглената цена на капитала 2. При изчисляване на среднопретеглената цена на капитала се взема предвид цената на собствения капитал и привлечените средства (за заеми - лихва, за собствен капитал - дивиденти).

Оценката на паричния поток на предприятието за отчетния период, както и планирането на паричните потоци за бъдещето е важно допълнение към анализа на финансовото състояние на предприятието и изпълнява следните задачи:

• - определяне на обема и източниците на средства, получени от предприятието;
• - определяне на основните направления на използване на средствата;
• - оценка на достатъчността на собствените средства на предприятието за извършване на инвестиционни дейности;
• - определяне на причините за несъответствието между размера на получената печалба и действителната наличност на средства.

За да се разкрие реалният паричен поток в предприятието, да се оцени синхронността на постъпленията и плащанията, както и да се свърже стойността на получения финансов резултат със състоянието на средствата, е необходимо да се идентифицират и анализират всички посоки на постъпленията, както и като тяхното изхвърляне. Посоките на паричния поток обикновено се разглеждат в контекста на основните видове дейност - текуща, инвестиционна, финансова.

В международната счетоводна и аналитична практика методологията за анализ на управлението на паричните средства е разработена достатъчно подробно и се свежда до анализ на потоците в три основни направления:

• - оперативни (текущи) дейности - движението на средства, свързани с получаването на приходи, аванси, плащане на сметки на доставчици, изплащане на заплати, разплащания с бюджета, други разходи от печалби и други елементи, характеризиращи основните дейности на предприятието;
• - инвестиционна дейност - движение на парични средства, свързано с придобиване и продажба на дълготрайни активи и нематериални активи, доходоносни финансови активи, дялове в акционерни дружества, получаване на дивиденти;
• - финансова дейност - движение на средства, свързани с получаване и изплащане на заеми, плащане на лихви по задължения и изплащане на дивиденти на акционерите на компанията.

Има два подхода за идентифициране на тези области и обобщаването им в отчета за паричните потоци:

• - директният метод се основава на изчисляване на входящия поток (приходи от продажби на продукти, работи и услуги, получаване на аванси и др.) и изходящ поток (плащане на сметки на доставчици, плащане на данъци и др.) на средства;
• - косвеният метод се основава на идентифицирането и счетоводното отчитане на транзакциите, свързани с паричните потоци и последващото коригиране на нетната печалба.

Косвеният метод е насочен към получаване на данни, характеризиращи нетния паричен поток на предприятието през отчетния период.

Източници на информация за разработване на отчети за паричните потоци на предприятие, използващи този метод, са балансът и отчетът за доходите. Изчисляването на нетния паричен поток на предприятието по непряк метод се извършва по вид икономическа дейност и предприятието като цяло.

Използването на косвения метод за изчисляване на паричните потоци ни позволява да определим потенциала на предприятието да формира основния вътрешен източник за финансиране на неговото развитие - нетен паричен поток от оперативни и инвестиционни дейности, както и да идентифицираме динамиката на всички фактори, влияещи върху неговото формиране .

Освен това трябва да се отбележи сравнително ниската трудоемкост на генерирането на отчети за паричните потоци, тъй като по-голямата част от показателите, необходими за изчисляване по косвения метод, се съдържат в други форми на текущите финансови отчети на предприятието.

За оперативни дейности основният елемент за изчисляване на нетния паричен поток на предприятието по косвения метод е неговата нетна печалба, получена през отчетния период.

За оценка на паричните потоци се използват следните показатели: нетната съвременна стойност на дейността на предприятието, периодът на изплащане на инвестициите и производствените разходи, вътрешната норма на възвръщаемост на производствените, инвестиционните и финансовите дейности и др.

Анализът на входящите и изходящите парични потоци е изключително важен за оценка на ефективността на предприятието. Въпреки това, когато говорим за проблемите на оценката на приемливостта на инвестициите, ние се занимаваме повече не с текущите парични потоци и изходящи потоци на предприятието, а с неговите парични постъпления, т.е. този “сух остатък”, който формира увеличението на капитала на предприятието.

Нетен паричен поток (NCF), който е разликата между положителни (PDF) и отрицателни (NDF) парични потоци през анализирания период от време:

Изчисляването на нетния паричен поток за предприятието като цяло, неговите отделни структурни подразделения (центрове на отговорност), различни видове бизнес дейности или отделни бизнес транзакции се извършва по следната формула:

NDP = PDP-ODP, (1)

NPV - размерът на нетния паричен поток през разглеждания период;

PDP - сумата на положителния паричен поток (парични постъпления) през разглеждания период от време;

ECF е сумата на отрицателния паричен поток (парични разходи) през разглеждания период от време.

Както се вижда от тази формула, в зависимост от съотношението на обемите на положителните и отрицателните потоци, размерът на нетния паричен поток може да се характеризира както с положителни, така и с отрицателни стойности, които определят крайния резултат от съответната икономическа дейност на предприятието и в крайна сметка влияят върху формирането и динамиката на размера на салдото на неговите парични активи.

Ориз. 5.

При анализа на паричните потоци на първо място се извършва хоризонтален анализ на паричните потоци: изследва се динамиката на обема на формиране на положителния, отрицателния и нетния паричен поток на предприятието в контекста на отделните източници, степента на техния растеж и се изчислява печалбата и се установяват тенденциите в изменението на техния обем.

Темпът на растеж на нетния паричен поток (T NCF) се сравнява с темпа на растеж на активите на предприятието (T Act) и с темпа на растеж на производството (продажбите) на продукти (T RP). За нормалното функциониране на предприятието, повишаване на неговата финансова стабилност и платежоспособност, е необходимо темпът на растеж на обема на продажбите да бъде по-висок от темпа на растеж на активите, а темпът на растеж на нетния паричен поток да изпреварва темпа на растеж на обема на продажбите:

100 < Т Акт < Т РП < Т ЧДП (2)

В същото време се извършва вертикален (структурен) анализ на положителните, отрицателните и нетните парични потоци:

• а) по вид икономическа дейност (оперативна, инвестиционна, финансова), което ще ни позволи да определим дела на всеки вид дейност във формирането на положителни, отрицателни и нетни парични потоци;
• б) за отделни вътрешни подразделения (центрове на отговорност), които ще показват приноса на всяко подразделение за формирането на паричните потоци;
• в) по отделни източници на доходи и области на разход на средства, което позволява да се установи делът на всеки от тях във формирането на общия паричен поток. В същото време се определя ролята и мястото на нетната печалба при формирането на маржа на нетната печалба и се разкрива степента на достатъчност на амортизационните разходи за възпроизвеждане на дълготрайни активи и нематериални активи.

Резултатите от хоризонталния и вертикалния анализ служат като основа за провеждане на фундаментален (факторен) анализ на формирането на нетния паричен поток.

За изследване на факторите за формиране на положителни, отрицателни и нетни парични потоци се препоръчва използването на преки и непреки методи.

Директният метод е насочен към получаване на данни, характеризиращи както брутния, така и нетния паричен поток на предприятието през отчетния период. При прилагането на този метод се използват директно счетоводни данни и отчети за паричните потоци, характеризиращи всички видове техни приходи и разходи. Разликите в резултатите от изчисляването на паричните потоци с помощта на преки и непреки методи се отнасят само до оперативните дейности.

За оперативните дейности NPV се определя по прекия метод, както следва:

ЧДП о.д. = V RP + P aw + PP o.d. - За стоки и материали - ЗП - НП - ПВ о.д. (3)

където V RP - приходи от продажби на продукти и услуги;

P aw - получени аванси от купувачи и клиенти;

ПП о.д. - размера на другите приходи от оперативна дейност;

За стоки и материали - сумата на средствата, платени за закупени инвентарни позиции;

ZP - размерът на заплатите, изплатени на персонала на предприятието;

NP - размерът на данъчните плащания към бюджета и извънбюджетните фондове;

PV o.d - размерът на другите плащания в процеса на оперативната дейност.

Едно от предимствата на директния метод е, че той показва общите суми на постъпленията и плащанията и концентрира вниманието върху тези позиции, които генерират най-големи входящи и изходящи потоци на средства. Този метод обаче не разкрива връзката между величината на финансовия резултат и величината на промяната на средствата, по-специално не показва защо възниква ситуация, когато печелившо предприятие е неплатежоспособно.

Косвеният метод е по-предпочитан от аналитична гледна точка, тъй като ни позволява да обясним причините за несъответствията между финансовите резултати и свободните парични наличности. Изчисляването на нетния паричен поток по косвения метод се извършва чрез подходящо коригиране на нетния доход за размера на промените в материалните запаси, вземанията, задълженията, краткосрочните финансови инвестиции и други активи, свързани с текущата дейност. Източници на информация за изчисляване и анализ на паричните потоци по косвения метод са отчетеният баланс и отчетът за приходите и разходите.

За оперативни (основни) дейности се изчислява, както следва:

ЧДП о.д. = спешен о.д. + A + ?DZ + ?Z TMC + ?KZ + ?DBP +?R + P aw +?V aw (4)

където PE о.д. - размера на нетната печалба на предприятието от оперативна дейност;

А - сумата на амортизацията на дълготрайните активи и нематериалните активи;

• ?DZ - промяна в размера на вземанията;
• ?Z стоки и материали - промяна в размера на материалните запаси и ДДС върху придобити стойности, които са част от текущите активи;
• ?КЗ - промяна в размера на дължимите сметки;
• ?DBP - промяна в размера на приходите за бъдещи периоди;
• ?Р - промяна в размера на резерва за предстоящи разходи и плащания;

Pav - промяна в размера на получените аванси;

В ср - промяна в размера на издадените аванси.

За да се оцени ефективността на паричния поток на предприятието, коефициентът на ефективност на паричния поток се изчислява и анализира като съотношението на нетната печалба и амортизацията към отрицателния паричен поток:

E DP = ChP + Am

или като съотношение на нетната печалба и амортизация към средния годишен размер на активите на предприятието:

E DP = ChP + Am

Сред финансовите коефициенти се разглежда коефициентът на адекватност на нетния паричен поток на предприятието; коефициент на ликвидност на паричния поток; коефициент на ефективност на паричния поток, както и коефициент на реинвестиране на нетния паричен поток. Изчислението се извършва по следните формули.

Коефициент на адекватност на нетния паричен поток, NPV:

KD NPV = NPV

OD+ ?Z TM + D y (6)

ОД - сумата на плащанията на главницата по дългосрочни и краткосрочни заеми и заеми на предприятието;

Z TM - размерът на увеличението на запасите от материални запаси като част от текущите активи на предприятието;

Du - размерът на дивидентите (лихвите), изплатени от собствениците на предприятието (акционери) върху инвестирания капитал (акции, акции и др.).

Коефициент на ликвидност на паричния поток на предприятието, KL DP:

KL DP = РАП

където PDP е сумата на брутния положителен паричен поток на предприятието през плановия период;

ECF е сумата на брутния отрицателен паричен поток на предприятието през периода на планиране.

Коефициент на реинвестиране на нетния паричен поток на предприятието, NPV KR:

KR DP = ЧДП - Ду

RI + ?FI d (8)

където NPV е сумата на нетния паричен поток на предприятието през периода на планиране;

Du - размерът на дивидентите (лихвите), изплатени от собствениците на предприятието (акционери) върху инвестирания капитал (акции, акции и др.);

• ?RI - размерът на прираста на реалните инвестиции на предприятието (във всичките им форми) през плановия период;
• ?FI D - размерът на увеличението на дългосрочните финансови инвестиции на предприятието през плановия период.

В допълнение към формирането на месечна производствена програма, резултатът от този етап на планиране са коригирани динамични регистри. Желателно е всяко предприятие да разполага с динамични регистри на паричните потоци, както и на вземанията и задълженията. Динамичните регистри за парични потоци включват: постъпления на средства по сметката на предприятието за изпратени стоки и предоставени услуги; динамика на приходите от борсова дейност (управление на портфейл от акции, приходи от нова емисия акции); изразходване на приходите от продажби в основните области (закупуване на суровини, заплати, постоянни разходи и други текущи нужди на предприятието); плащане на лихви по заеми; изплащане на дивиденти; инвестиционни разходи; размера на наличните средства на предприятието (или размера на техния дефицит).

На последния етап се предлага да се изчисли модел на нетната настояща стойност на паричните потоци, коригиран, за да се вземе предвид средният за индустрията темп на инфлация. В тази връзка показателят, който определя ефективността на предприятието, е нетният дисконтиран паричен поток, определен по следната обща формула:

NPV =? -----------

t = 1 (1 + r (d)) t (9)

където t е периодът от време; CF е стойността на паричния поток през първия разглеждан период от време; - отстъпка; n - брой периоди, NPV - нетен дисконтиран паричен поток.

Практическото използване на модела NPV се препоръчва да се извършва в определена последователност. На първия етап се оценяват стойностите на постоянните показатели (Io, I, n, Kt) и се заместват във формулата. На втория етап чрез регулиране на стойностите на променливите показатели (обем на продажбите, единична цена, амортизация, ниво на постоянни и променливи разходи) се извършва многовариантна оценка на NPV. На третия етап от целия обем на проведените изследвания се избира опцията с най-висока стойност на NPV. В заключение се формират основните принципи на инвестиционната стратегия, като се отчита връзката на променливите показатели, използвани при изчисляване на най-добрия вариант на NPV.

Според съвременната финансова теория нетната настояща стойност (NPV) действа като универсален индикатор, който улеснява приемането на информирани и оптимални управленски решения във финансовата и инвестиционната дейност на предприятието. Съгласно тази разпоредба, в рамките на дългосрочната инвестиционна стратегия се предлага да се разгледа процесът на определяне на насоките на инвестиционно развитие на предприятието, осигурявайки през очаквания период от време положителната нетна настояща стойност на генерираните от него парични потоци. Успешното прилагане на тази стратегия трябва да допринесе за придобиването на подходящи конкурентни предимства (в нивото на технологията, организацията, маркетинга, разходите и т.н.), както и да бъде в съответствие с изискването за постоянно нарастване на общата стойност на компанията .

Както беше отбелязано по-рано, не само в процеса на извършване на различни видове капиталови инвестиции, но и при оценката на степента на ефективност на икономическата дейност, най-важното място заема нивото на конкурентоспособност на предприятието и по-специално неговия потенциал за преход към нови сфери на дейност и изграждане на „бариери” за навлизане на нови конкурентни фирми. Именно чрез постигане на подходящи пазарни предимства едно предприятие може до известна степен да се защити от неблагоприятните ефекти на конкурентите.

Доходен подход към бизнес оценката на предприятието: метод на дисконтирания паричен поток (DCF).

Оценяването на стойността на бизнеса на дадено предприятие с помощта на метода DCF се основава на предположението, че потенциален купувач няма да плати за това предприятие сума, по-голяма от настоящата стойност на бъдещите бизнес приходи от това предприятие. Собственикът вероятно няма да продаде бизнеса си за по-малко от текущата стойност на прогнозираните бъдещи печалби. В резултат на взаимодействието страните ще постигнат споразумение за цена, равна на текущата стойност на бъдещите приходи на предприятието.

Оценката на предприятие по метода DCF се състои от следните етапи:

• · Избор на модел на паричния поток.
• · Определяне на продължителността на прогнозния период.
• · Ретроспективен анализ и прогноза на брутните приходи.
• · Прогноза и анализ на разходите.
• · Прогноза и анализ на инвестициите.
• · Изчисляване на паричния поток за всяка прогнозна година.
• · Определяне на сконтовия процент.
• · Изчисляване на стойността в следпрогнозния период.
• · Изчисляване на текущите стойности на бъдещите парични потоци и стойността в периода след прогнозата.
• · Извършване на окончателни корекции.

Изборът на модел на паричния поток зависи от това дали е необходимо да се прави разлика между собствен и дългов капитал или не. Разликата е, че лихвите по обслужването на заетия капитал могат да бъдат разпределени като разход (в модела на паричния поток за собствения капитал) или взети предвид като част от потока на доходите (в модела за целия инвестиран капитал), а сумата на нетния печалбата се променя съответно.

Продължителността на прогнозния период в страните с развита пазарна икономика обикновено е 5 - 10 години, а в страните с икономики в преход, в условия на нестабилност, е допустимо намаляване на прогнозния период до 3 - 5 години. По правило се приема, че прогнозният период продължава, докато темпът на растеж на предприятието се стабилизира (приема се, че има стабилен темп на растеж в периода след прогнозата).

Ретроспективен анализ и прогноза на брутния приход изискват разглеждане и отчитане на редица фактори, основните от които са производствените обеми и цените на продуктите, търсенето на продукти, ретроспективните темпове на растеж, темповете на инфлация, перспективите за капиталови инвестиции, ситуацията в индустрията, пазарния дял на предприятието и като цяло икономическа ситуация. Прогнозата за брутния приход трябва да е логически съвместима с историческите бизнес резултати на предприятието.

Прогноза и анализ на разходите. На този етап оценителят трябва да проучи структурата на разходите на предприятието, по-специално съотношението на постоянните и променливите разходи, да оцени инфлационните очаквания, да изключи еднократните разходи, които няма да възникнат в бъдеще, да определи амортизационните такси, да изчисли разходи за плащане на лихви по заемни средства, сравнете прогнозираните разходи със съответните показатели на конкурентите или средните за индустрията.

Прогнозата и анализът на инвестициите включва три основни компонента: собствен оборотен капитал („оборотен капитал“), капиталови инвестиции, нужди от финансиране и се извършва съответно въз основа на прогнозата на отделните компоненти на собствения оборотен капитал, на база от очаквания оставащ експлоатационен живот на активите, въз основа на нуждите от финансиране на съществуващи нива на дълга и графици за погасяване на дълга.

Изчисляването на паричния поток за всяка прогнозна година може да се извърши по два метода - индиректен и пряк. Косвеният метод анализира паричните потоци по области на дейност. Директният метод се основава на анализ на паричните потоци по елементи на приходите и разходите, т.е. по счетоводни сметки.

Определянето на дисконтовия процент (процентния процент за преобразуване на бъдещи печалби в настояща стойност) зависи от това какъв тип паричен поток се използва като основа. За паричен поток за собствения капитал се прилага сконтов процент, равен на изискваната от собственика норма на възвръщаемост на собствения капитал; за паричен поток за целия инвестиран капитал се прилага сконтов процент, равен на сумата от претеглените нива на възвръщаемост на собствения капитал и привлечените средства, където теглата са дяловете на привлечените и собствения капитал в капиталовата структура.

За паричния поток на собствения капитал най-често срещаните методи за определяне на дисконтовия процент са кумулативният метод и моделът за ценообразуване на капиталовите активи. За паричен поток за общия инвестиран капитал обикновено се използва моделът на среднопретеглената цена на капитала.

При определяне на дисконтовия процент по кумулативния метод, базата за изчисление се основава на нормата на възвръщаемост на безрискови ценни книжа, към която се добавя допълнителен доход, свързан с риска от инвестиране в този вид ценни книжа. След това се правят корекции (увеличаване или намаляване) на ефекта от количествени и качествени рискови фактори, свързани със спецификата на дадено предприятие.

В съответствие с модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM - Capital Assets Pricing Model), дисконтовият процент се определя по формулата:

R = Rf + in(Rm - Rf) + S1 + S2 + C, където (10)

R е нормата на възвръщаемост на собствения капитал, изисквана от инвеститора;

Rf - безрискова норма на възвръщаемост;

Rm е общата доходност на пазара като цяло (средният пазарен портфейл от ценни книжа);

b - бета коефициент (мярка за систематичен риск, свързан с макроикономически и политически процеси, протичащи в страната);

S1 - бонус за малки предприятия;

S2 - премия за риск, специфичен за отделната компания;

C - държавен риск.

Според модела на среднопретеглената цена на капитала дисконтовият процент (WACC - Weighted Average Cost of Capital) се определя, както следва:

WACC = kd (1-tc)wd + kpwp + ksws, където (11)

kd е цената на заемния капитал;

tc - данъчна ставка на печалбата;

wd е делът на заемния капитал в капиталовата структура на предприятието;

kp е цената за привличане на собствен капитал (привилегировани акции);

wp е делът на привилегированите акции в капиталовата структура на предприятието;

ks - разходи за набиране на собствен капитал (обикновени акции);

ws е делът на обикновените акции в капиталовата структура на предприятието.

Изчисляването на стойността в следпрогнозния период се прави в зависимост от перспективите за развитие на бизнеса в следпрогнозния период, като се използват следните методи:

• · метод на изчисление на база ликвидационна стойност (ако се очаква фалит на дружеството с последваща продажба на активи в следпрогнозния период)
• · метод на изчисление, базиран на нетната стойност на активите (за стабилен бизнес със значителни материални активи)
• · метод на прогнозна продажба (преизчисляване на прогнозния паричен поток от продажбата в текущата стойност)
• · Метод на Гордън (доходът от първата година след прогнозата се капитализира в показатели за разходите, като се използва коефициентът на капитализация, изчислен като разликата между дисконтовия процент и дългосрочните темпове на растеж).

Изчисляването на текущите стойности на бъдещите парични потоци и стойността в периода след прогнозата се извършва чрез сумиране на текущите стойности на дохода, който обектът носи в прогнозния период и текущата стойност на обекта в следпрогнозен период.

Извършване на окончателни корекции – обикновено това са корекции на нефункционални активи (активи, които не участват в генерирането на доход) и на действителния размер на оборотния капитал. Ако се оценява неконтролиращо участие, трябва да се направи отстъпка за липсата на контрол.

Методът на дисконтираните бъдещи парични потоци се използва, когато се очаква нивата на бъдещите парични потоци на предприятието да се различават значително от текущите му нива, когато бъдещите парични потоци могат да бъдат разумно оценени, прогнозираните бъдещи парични потоци са положителни за повечето прогнозирани години и паричните средства потокът се очаква през последната година от прогнозния период да бъде значителна положителна стойност. С други думи, този метод е по-приложим за предприятия, генериращи приходи, с определена история на икономическа дейност, с нестабилни потоци от приходи и разходи.

Методът DCF е по-малко приложим за бизнес оценка на предприятия, понасящи систематични загуби (въпреки че отрицателната стойност на бизнеса може да бъде аргумент за вземане на конкретно решение). Известно внимание трябва да се прояви и при прилагането на този метод при оценката на бизнеса на нови предприятия, т.к Липсата на история на печалбите затруднява обективното прогнозиране на бъдещите парични потоци.

Методът DCF е много сложен и трудоемък процес, но в целия свят е признат за най-теоретично базирания метод за оценка на бизнеса на съществуващи предприятия. В страните с развита пазарна икономика при оценка на големи и средни предприятия този метод се използва в 80 - 90% от случаите. Основното предимство на метода е, че това е единственият известен метод за оценка, който се основава на перспективите за развитие на пазара като цяло и на предприятието в частност, и това е в най-голяма степен в съответствие с интересите на инвеститорите.

Стандартният подход за оценка на стойността на съществуващо предприятие или бизнес (което го отличава от оценката на финансови активи с фиксиран живот) предполага безкраен период на неговото функциониране или след определен период от време продажбата на това предприятие на цена, определена въз основа на това предположение.

Методологията на стратегическото планиране не предвижда изграждането на дългосрочни планове за финансови и икономически дейности за безкраен период. В тази връзка, за да се гарантира, че при оценката на стойността на една компания се взема предвид нейното по-нататъшно функциониране, което е извън хоризонта на планиране, се въвежда определено допускане, че започвайки от определен момент във времето, който е хоризонт за изготвяне на дългосрочен план за финансови и икономически дейности , свободният паричен поток на предприятието при постоянни цени ще бъде или постоянен, или ще се увеличава със същата скорост. Представеният модел принадлежи към класа на двустъпалните FCFF или FCFE модели. Моделът от този клас се използва в повечето оценки, базирани на метода на паричния поток на практика, и именно моделът от този клас се взема като основа за оценка както на отделните продукти, така и на стойността на предприятието като едно цяло в рамките на това изследване.

Въз основа на анализа се предлага следната методология за оценка на паричния поток:

Блок 1. Показатели за абсолютни парични потоци:

• - РАП
• - EDP
• - ЧДП
• - индиректен метод
• - директен метод

Блок 2. Показатели, характеризиращи ефективността на паричния поток

Блок 3. Сконтиране на паричните потоци

Финансовото планиране се основава на концепцията за паричния поток, според която една компания се разглежда във връзка с други компании, правителството и финансовите институции чрез движението на паричните потоци.

В светлината на концепцията за паричните потоци успехът на търговската икономическа дейност (а чрез допълнителни оценки на националните икономически ефекти и на всяка нестопански дейност) се свързва с превишението на входящите финансови потоци над изходящите потоци. Спазването на това условие за ликвидност е съдържанието и целта на финансовото планиране. В процеса на планиране на ликвидността входящите и изходящите потоци на реалната сфера на стокообмена са свързани с възможностите за финансиране, т.е. стоковите потоци са свързани с финансовите потоци. В същото време е необходимо всички възникващи задължения за плащане към доставчици, кредитори, заплати и др. да бъдат изплатени по всяко време. Следователно задачата е финансово да се покрият евентуални дефицити и разумно да се използват свободните финансови средства, които не са разпределени между собствениците.

Парични потоциможе да бъде:

• - от основната (оперативната) дейност - паричен поток в процеса на производство и реализация на основната продукция;
• - от инвестиционна дейност - приходи и разходи от инвестиране на средства и продажба на нетекущи активи;
• - от финансови дейности - получаване и изплащане на заеми, издаване на акции и др.

Можете да изчислите размера на паричните потоци за всеки вид дейност и да анализирате основните входящи и изходящи потоци на средства, като използвате данните от баланса и отчета за приходите и разходите (финансови резултати) въз основа на промените в отделните елементи на тези документи.

Оперативният паричен поток може да се изчисли чрез косвения метод от баланса и отчета за доходите.

Общият паричен поток е сумата от паричните потоци от оперативни, инвестиционни и финансови дейности. Освен това сумарно той е равен на промяната в размера на средствата в началото и в края на периода.

Най-важният показател е размерът на паричния поток от основните дейности. Необходимо е сумата на получените средства да е достатъчна поне за покриване на всички разходи, свързани с производството и продажбата на продуктите.

Анализът на паричните потоци ви позволява да получите отговори на следните въпроси:

• 1. Какво обяснява разликите между спечелените печалби и наличните пари?
• 2. Откъде идват средствата и за какво са използвани?
• 3. Достатъчни ли са получените средства за поддържане на текущата дейност?
• 4. Дружеството разполага ли с достатъчно средства за инвестиционна дейност?
• 5. В състояние ли е компанията да изплати текущите си задължения?

Има директни и косвени методи за изчисляване на паричния поток

Директен метод въз основа на анализ на паричните потоци в счетоводството на фирмата. Той има редица предимства:

• - ви позволява да покажете основните източници на приток и посока на изтичане на средства;
• - дава възможност да се направят бързи заключения относно достатъчността на средствата за плащане на текущи задължения;
• - установява връзката между продажбите и паричните приходи за отчетния период.

Косвен метод се основава на анализ на позициите в баланса и отчета за приходите и разходите. Той има редица предимства:

• - позволява ви да покажете връзката между различните видове фирмени дейности;
• - установява връзката между нетната печалба и промените в активите на дружеството за отчетния период.

За да управлявате ефективно паричния поток, трябва да знаете каква е неговата стойност за даден период от време, кои са основните му елементи и какви типове фирмени дейности ги генерират. Двата основни метода за изчисляване на паричния поток са косвен и директен.

В съвременната литература съществуват две концепции за „директен метод” – едната от тях описва директния метод като метод, основан на анализ на паричните потоци по елементи на приходите и разходите или по счетоводни записи. Той характеризира процеса на генериране на печалбата на компанията. Този метод условно може да се нарече „счетоводство“.

Второто тълкуване на понятието „директен метод“ го разбира като базирано на анализ на процеса на генериране на паричен поток и нетна печалба на компанията въз основа на отчета за приходите и разходите. Освен това анализът на този отчет се извършва отгоре надолу, поради което този метод понякога се нарича „отгоре надолу“.

Косвеният метод се основава на анализ на паричния поток по сфера на дейност, той показва къде точно се материализира печалбата на компанията или къде се инвестират „истински“ пари. Този метод се основава на анализ отдолу нагоре (поради което понякога се нарича „отдолу нагоре“).

Косвеният метод се основава на разликата между размера на паричния поток и размера на нетната печалба. При изчисляване ще коригираме нетната печалба от оперативни дейности с размера на промените, които не са взети предвид в нея.

Основните документи при използване на „горния“ и „долния“ метод са балансът и отчетът за приходите и разходите.

Всички методи за изчисляване на паричния поток се използват както за целите на оперативното управление, така и за идентифициране на тенденциите в развитието на компанията. При оперативното управление директният метод може да се използва за наблюдение на процеса на генериране на печалба и да се направят изводи относно адекватността на средствата за плащане на текущи задължения. Недостатъкът на този метод е, че не разкрива връзката между получения финансов резултат и промените в абсолютния размер на средствата на предприятието.

В дългосрочен план директният метод за изчисляване на паричния поток дава възможност да се оцени ликвидността на компанията, тъй като разкрива в детайли потока на паричните средства по сметките, а също така показва степента, до която са покрити инвестиционните и финансовите нужди на компанията от наличните си парични средства.

Предимството на косвения метод, когато се използва в оперативното управление, е, че ви позволява да установите съответствие между финансовия резултат и собствения си оборотен капитал. В дългосрочен план косвеният метод ни позволява да идентифицираме най-проблемните „места на натрупване“ на замразени средства и въз основа на това да разработим начини за излизане от настоящата ситуация.

Пример.Директен метод за генериране на отчет за паричните потоци.

Касово салдоНа начало на периода

Паричен поток от основни дейности

Постъпления

• - приходи от продажби на продукти, работи и услуги през текущия период;
• - получени аванси от купувачи;
• - погасяване на вземания;
• - други доставки

Консумация

• - заплащане на суровини;
• - заплати на работници и служители;
• - вноски в бюджета и извънбюджетните фондове;
• - други разходи

Парични потоци от инвестиционни дейности

Постъпления

• - продажба на дълготрайни активи Консумация
• - инвестиции

Паричен поток от финансови дейности

Постъпления

• - получаване на кредити и заеми, емитиране на акции Консумация
• - погасяване на заеми и заеми, изплащане на дивиденти, обратно изкупуване на акции Обща касова бележка за всички видове дейности

Парично салдо в края на периода

Пример за отчет за паричните потоци по директния метод е представен в табл. 1.5.

Таблица 15

Пример за отчет за паричните потоци по директния метод

Форматът на отчета за паричните потоци зависи от нуждите на компанията от информация за анализ и управление, например наблюдение на паричните потоци по бизнес единици. Отчетът за паричните потоци може да се използва за анализиране на приноса на всяка бизнес единица към общия доход на компанията. Такава преценка, при условие че е правилна, е важна при вземане на решение за ликвидация или отделяне на фирмено подразделение в самостоятелна стопанска единица в случай на цялостно преструктуриране на дружеството.

Паричният поток, генериран от всяка от бизнес единиците, може също да бъде основа за пазарната оценка на тези единици в случай на решения за продажбата им.

Косвеният метод за изготвяне на отчет за паричните потоци е както следва.

Пример за отчет за паричните потоци по косвения метод е представен в табл. 1.6.

Трябва да се помни, че общият паричен поток трябва да бъде равен на разликата между началните и крайните парични салда за периода.

Течен паричен поток е един от показателите, оценяващи финансовото състояние на фирмата. Ликвидният паричен поток измерва промяната в нетната кредитна позиция на компанията през даден период.

Нетна кредитна позиция - Това е разликата между размера на заемите, получени от компанията, и размера на паричните средства.

Таблица 1.6

Пример за отчет за паричните потоци по косвения метод

Когато решава дали да издаде краткосрочни заеми, банката се интересува от ликвидността на активите на дружеството и способността му да генерира паричните средства, необходими за извършване на плащания по заема.

Ликвидният паричен поток е тясно свързан с показателя финансов ливъридж, който характеризира степента, в която дейността на компанията може да бъде подобрена чрез банкови заеми.

В допълнение към косвените и директните методи за определяне на размера на паричния поток, съществува и така нареченият метод на ликвидния паричен поток, който ви позволява много бързо да изчислите паричния поток на дадена компания и може да се използва за експресна диагностика на финансовото състояние. Ликвидният паричен поток (или промяната в нетната кредитна позиция) е мярка за паричния дефицит или излишък на компанията, когато тя напълно покрива всички дългови задължения със заети средства.

Течен паричен поток(LDP) може да се изчисли с помощта на формулата

където DC са дългосрочни заеми; КК - краткосрочни заеми; ДС - пари в брой; “k”, “n” - края и началото на периода.

Разликата между индикатора за ликвидни парични потоци и други коефициенти на ликвидност е, че пълната, абсолютна и бърза ликвидност характеризира способността на компанията да изплаща задълженията си. Какво е по-важно за външните заинтересовани страни (основно кредитори). Ликвидният паричен поток характеризира абсолютната сума на паричните средства, получени от собствените дейности на компанията (основни и инвестиционни), и следователно е по-„вътрешен“, тясно свързан с ефективността на компанията и следователно по-важен за мениджърите и собствениците на компанията (въпреки че не може да се отрече значението му, например за потенциален инвеститор). В допълнение, този показател включва обема на всички привлечени средства на компанията и следователно:

показва влиянието на заемите и кредитите върху представянето на компанията по отношение на генерирането на паричен поток;

За съжаление, този показател все още практически не се използва за оценка на дейността на компанията; единственият му „потребител“ са някои банки, които прибягват до него, когато вземат решения за кредитиране на компания, тъй като ликвидният паричен поток служи за тях като една от характеристиките на платежоспособността на компанията.

Въз основа на резултатите от анализа на паричните потоци могат да се направят заключения по следните въпроси:

• - в какъв обем и от какви източници са постъпили средствата и какви са основните насоки на тяхното изразходване;
• - дали дружеството, в резултат на текущата си дейност, е в състояние да осигури превишение на паричните постъпления над плащанията и колко стабилно е това превишение;
• - дали дружеството е в състояние да изплаща текущите си задължения;
• - достатъчна ли е печалбата, получена от фирмата, за да задоволи текущата си нужда от пари;
• - дали собствените средства на дружеството са достатъчни за инвестиционна дейност;
• - Какво обяснява разликата между размера на получената печалба и размера на паричните средства.

По-ефективното управление на паричните потоци повишава финансовата и оперативна гъвкавост на компанията, тъй като води до:

• - подобряване на оперативното управление, особено от гледна точка на балансиране на приходите и разходите на средствата;
• - ръст на продажбите и оптимизиране на разходите поради по-големи възможности за маневриране на фирмените ресурси;
• - подобряване на управлението на дълга;
• - намаляване на разходите за лихви по задълженията;
• - повишаване ликвидността на фирмата;

възможности за освобождаване на средства за инвестиции в „зони на растеж“ при относително ниски разходи („ефект на лоста“);

• - подобряване на условията за преговори с кредитори и доставчици;
• - по-голяма вероятност за получаване на заеми или инвестиции от потенциални чуждестранни партньори;
• - повече алтернативи на финансовото преструктуриране;
• - създаване на надеждна основа за оценка на работата на всяко от подразделенията на компанията, както и на финансовото му състояние като цяло (особено при анализ на паричните потоци по области на дейност);
• - способността за бързо реагиране на промените в пазарната среда.

За правителството паричният поток измерва вероятността за получаване на доходи и данъци върху доходите от служителите на компанията.

Наскоро обхватът на приложение на метода за изчисляване на паричния поток на компанията се разшири. По-специално, става дума за отделяне при анализа на проекти, свързани със създаването на корпоративни структури като финансово-промишлени групи (FIG), дела на нарастващите печалби от инвестиционни дейности (ако проектът включва инвестиции) и дела на нарастващите печалби, дължащи се на ефекта от консолидирането на материални и финансови ресурси.

Въз основа на примера на конкретни проекти за създаване на финансови и промишлени групи има строга научна обосновка, че сливането на компании (използване на цени за сетълмент, поява на гарантирани продажби за доставчици на междинни продукти в технологичния цикъл, контрол на качеството, преразпределение на финансови ресурси и др.) само по себе си носи значителен ефект за тях (според нашите изчисления увеличението на брутната печалба през първата година на сливането в проекти за създаване на финансови и индустриални групи, които не привличат външни инвеститори, е най-малко 20%)*, следователно на етапа на подготовка и разглеждане на проекти за създаване на национални и транснационални финансови и индустриални групи е препоръчително да се предоставят три последователни етапа на изчисление:

• - оценка на ефекта от консолидирането на материалните и финансовите ресурси на този проект като цяло и на всеки от неговите участници поотделно (без мерки за държавна подкрепа и инвестиции) от гледна точка на всеки участник в проекта;
• - оценка на ефективността на проекта, като се вземат предвид външни инвестиции (ако са привлечени);
• - оценка на ефективността на проекта, като се вземат предвид мерките за държавна подкрепа.

При такъв нов за днешната практика подход към прединвестиционните изследвания ще бъдат отчетени интересите на всички страни, ще се демонстрира ефектът на консолидация, ефектът от инвестициите и необходимостта и ефективността от използването на мерки за държавна подкрепа. , както и механизмът за връщане на средства в държавния и местните бюджети, биха били оправдани, включително в резултат на увеличаване на производствените обеми, а поради това и на масата на данъчните приходи. В допълнение, разработването на въпроси за ефективността на проекта от гледна точка на всеки от участниците би намалило риска от вземане на грешни решения, които са стратегически за бизнес субектите.

Има разделение на паричните потоци на положителен паричен поток (входящ паричен поток), който се характеризира с получаване на средства, и на отрицателен паричен поток (изходящ паричен поток), отразяващ тяхното изхвърляне.

Положителният паричен поток (входящ паричен поток) се състои от следните парични постъпления: от продажба на стоки, продукти, работи, услуги и друго имущество, получени аванси, бюджетни разпределения и друго целево финансиране, безвъзмездно получени средства, получени кредити и заеми и лихви и други средства.

Съответно, отрицателният паричен поток (изходящ паричен поток) се формира от следните разходи и изходящи потоци: парични средства, разпределени за плащане на закупени стоки, работа, услуги, разходи за труд, дялово участие в строителството, машини, оборудване, превозни средства, плащания към бюджета и извън -бюджетни фондове за издаване на отчетни суми, аванси, за финансови инвестиции, за изплащане на дивиденти, лихви по ценни книжа, за изплащане на лихви и главници по получени заеми и други плащания.

Горното групиране на икономически активи характеризира същностния аспект на положителните и отрицателните парични потоци и ни позволява да ги оценим, преди всичко от гледна точка на финансовата стабилност, както и тяхната синхронизация. Разделянето на паричните потоци на положителни и отрицателни парични потоци ни позволява да разберем естеството на такъв важен показател за парични средства като нетния паричен поток, който се определя като разликата между положителни (входящи) и отрицателни (изходящи) парични потоци. Паричният поток от една операция (една транзакция) или цяла организация представлява парите, които остават в организацията, тоест това е разликата между получаването и разхода на средства в резултат на една или всички транзакции.

Тази интерпретация на паричния поток е важна, но характеризира нов качествен аспект на паричния поток, а именно неговата чиста форма, която трябва да бъде изпълнена със съдържание, различно от съдържанието на паричните потоци (входящи и изходящи потоци), и върху което, в От друга страна, правилната оценка на паричните потоци зависи пряко, както като цяло, така и в контекста на неговите компоненти, и съответно оценката на финансовото състояние на организациите и техните финансови резултати.

По този начин, за да се оценят паричните потоци, е препоръчително да се отдели независим показател „нетен паричен поток“, който, както е показано по-горе, е икономическа категория, характеризираща разликата между отрицателни и положителни парични потоци, а нетният паричен поток трябва да се противопостави с брутен паричен поток, който характеризира цялата съвкупност от постъпления или разходи на средства за разглеждания период от време в контекста на отделните му интервали. По този начин, в зависимост от съотношението на обемите на брутните положителни и брутните отрицателни парични потоци, размерът на нетния паричен поток може да се характеризира както с положителни, така и с отрицателни стойности, които определят крайния резултат от съответната икономическа дейност на организацията и в крайна сметка влияят върху формирането на размера на паричния му баланс. В същото време е важно да се вземе предвид вътрешното съдържание на нетния паричен поток, което пряко зависи от количествената оценка на неговите компоненти. Превишението на положителен паричен поток над отрицателен дава индикатор за положителен нетен паричен поток и съответно обратното му изражение представлява индикатор за отрицателен нетен паричен поток. При определяне на паричните потоци (cash flo), в допълнение към авторите, които определят понятието парични потоци въз основа на основните елементи на паричния баланс, има автори, които разглеждат „cash flo“ като индикатор за паричния поток. В същото време индикаторът „паричен поток“, според тях, основно означава частта от средствата, оставащи в стопанския субект преди по-нататъшното им разпределение, и която е равна на сумата (т.е. печалбата, която остава на разположение на стопанския субект след плащане на данъци) и други парични резерви (неизползвани средства). Дефиницията на паричния поток като сбор от нетната печалба и амортизацията е неправилна, т.к в този случай, от една страна, понятията за парични потоци и нетен паричен поток се смесват, от друга страна, се отразява само съществената страна на нетния паричен поток. С оглед на факта, че нетният паричен поток, както е показано по-горе, е разделен на положителни и отрицателни нетни парични потоци, не е законно да се разглежда само нетната печалба, оставаща в организацията след данъци и амортизационни такси, като основни компоненти на нетните парични средства поток. Тези компоненти характеризират изключително положителен нетен паричен поток, следователно нетната печалба не може по никакъв начин да характеризира индикатора за отрицателен нетен паричен поток. В същото време само паричното (парично) съдържание на нетната печалба може да бъде включено в нетния паричен поток. Що се отнася до амортизационните такси, те също могат да бъдат включени само в положителния нетен паричен поток на еднопосочна основа (тъй като амортизационните такси се начисляват, но не се включват като разходи). Отрицателният нетен паричен поток по отношение на структурни и съдържателни характеристики, от наша гледна точка, трябва да включва непокрита загуба и в същото време начислените амортизационни разходи трябва да го коригират надолу.

От гледна точка на оценка, сред най-важните компоненти на нетния паричен поток и най-вече положителния нетен паричен поток, е необходимо да се включи така нареченият индикатор за финансови и оперативни нужди (FEP), който в нашата мнение, е пряко свързано с притока или изтичането на средства. Икономическият му смисъл се състои в определянето на размера на средствата, необходими на организацията за осигуряване на нормалното движение на нейните материални и материални резерви и в допълнение към тази част от общата им стойност в състава, която се покрива от краткосрочни. Финансова и оперативна нужда от гледна точка на паричните потоци може да се определи като разликата между количеството на материалните и производствените (физическите) запаси и активните високоликвидни вземания и краткосрочни задължения (задължения). В същото време под активни високоликвидни вземания се разбират вземания с падеж по-малък от три месеца, които в съответствие с международните стандарти за икономическо финансово отчитане (МСФО) са включени в паричните еквиваленти. За изчисляване на финансови и оперативни нужди се използват краткосрочни задължения с падеж по-малък от три месеца.

За организацията е по-добре стойността на финансовите и оперативни нужди да приеме отрицателна стойност, т.к това ще означава, че има повече привлечени средства, отколкото отклонени средства, освен това това ще показва увеличение на положителните и намаляване на отрицателните парични потоци. По този начин отрицателната стойност на FEP трябва да характеризира стабилното финансово състояние на организацията, т.к задълженията в този случай напълно покриват текущите активи, които са основните условия за производството и продажбата на продукти (строителни работи, услуги), и осигуряват необходимата циркулация на средства без привличане на външни източници на финансиране като банкови заеми и заеми от трети страни. партийни организации и лица. В действителност изтичането на парични средства (отрицателен паричен поток), свързано с увеличените покупки на инвентарни позиции, може да бъде по-малко или повече от сумата на дължимите сметки, в зависимост от това как условията за кредитиране на организацията от нейните доставчици се променят през следващия период. Ако организацията може да постигне увеличаване на периода на погасяване на задълженията, тогава отрицателният паричен поток ще бъде по-малък поради факта, че повечето от материалните запаси (в сравнение с предходния период) ще останат неплатени, т.е. ще се финансира от кредитори. По същия начин съкращаването на периода на оборот на дължимите сметки ще доведе до отрицателен паричен поток, по-голям от сумата на увеличението на запасите (увеличаващи се плащания), което ще намали нетния паричен поток.

Оценката на паричния поток е преди всичко анализ на финансовата стабилност и рентабилността на предприятието. Неговата отправна точка е изчисляването на паричните потоци, предимно от оперативни (текущи) дейности.

Анализът на парите и управлението на паричните потоци е една от най-важните дейности на финансовия мениджър. Тя включва изчисляване на времето на обръщение на средствата (финансов цикъл), анализиране на паричния поток, прогнозиране, определяне на оптималното ниво на средства, съставяне на парични бюджети и др.

Финансовото благосъстояние на едно предприятие до голяма степен зависи от притока на парични средства за покриване на задълженията му. Липсата на минимално необходимите парични резерви може да означава финансови затруднения. Излишните пари може да са знак, че бизнесът губи пари.

Освен това причината за тези загуби може да бъде свързана както с инфлацията и обезценяването на парите, така и с пропуснатата възможност за тяхното изгодно пласиране и получаване на допълнителен доход. Във всеки случай анализът на паричните потоци ще ни позволи да установим реалното финансово състояние на предприятието.

Анализът на паричните потоци е един от ключовите моменти при оценката на финансовото състояние на предприятието, тъй като е възможно да се установи дали предприятието е в състояние да организира управлението на паричните потоци, така че по всяко време компанията да разполага с достатъчно пари в брой неговото изхвърляне.

Удобно е да се анализират паричните потоци с помощта на. Съгласно международния стандарт IAS7 този отчет се генерира не от източниците и областите на използване на средствата, а от областите на дейност на предприятието - оперативна (текуща), инвестиционна и финансова. Това е основният източник на информация за анализ на паричните потоци.

Отчетът за паричните потоци се съставя, за да визуализира въздействието на текущите, инвестиционните и финансовите дейности на организацията върху нейната парична позиция за даден период и помага да се обяснят промените в паричните средства през този период.

Отчетът за паричните потоци е много важна информация, както за ръководството на организацията, така и за нейните инвеститори и кредитори.

Ръководството на организацията може да използва информацията от отчета при изчисляване на ликвидността на организацията, при определяне на дивиденти, за оценка на въздействието на решенията за финансиране на всякакви програми върху общото състояние на организацията. С други думи, ръководството на организацията се нуждае от отчет за паричните потоци, за да определи дали ще разполага с достатъчно пари, за да изплати краткосрочни задължения и да вземе решение за увеличаване на доходите на служителите. В допълнение, докладът ще помогне на ръководството да планира инвестиционната и финансовата политика на организацията.

Инвеститорите и кредиторите използват данни от отчета за паричните потоци, за да проверят дали ръководството на организацията е в състояние да го управлява по такъв начин, че да генерира достатъчно пари в сметките си за изплащане на дълга и изплащане на дивиденти.

Компонентите на отчета за паричните потоци са входящите и изходящите потоци на средства в контекста на текущата, инвестиционната и финансовата дейност на организацията.

Текущите дейности включват паричното въздействие на бизнес транзакциите, които влияят върху маржа на печалбата на организацията. Тази категория включва такива операции като продажба на стоки (работа, услуги), закупуване на стоки (работа, услуги), необходими в производствените дейности на организацията, плащане на лихва по заем, плащания на данъци и прехвърляне на данъци. .

Разбиране на придобиването и продажбата на дълготрайни активи, ценни книжа, издаване на заеми и др.

Финансовите дейности включват получаване от собствениците и връщане на средства на собствениците за дейността на компанията, сделки с обратно изкупени акции и др.

Изготвянето на отчет за паричните потоци включва:

Определяне на средства в резултат на текущата дейност на организацията;
определяне на средствата в резултат на инвестиционната дейност на организацията;
определяне на средствата, произтичащи от финансовата дейност на организацията.

За съставяне на отчет за паричните потоци ще използваме данни от баланса и отчета за доходите.

Отчетът за печалбата и загубата показва колко рентабилни са били дейностите на организацията през анализирания период, но не може да покаже притока и изтичането на средства в текущата, инвестиционната и финансовата дейност на компанията.

Отчетът за приходите и разходите се изготвя по метода на текущо начисляване, когато приходите/разходите се признават в периода, в който са възникнали, а не в периода на постъпване/изтичане на средства.

За да се идентифицират паричните потоци, е необходимо да се трансформира отчетът за доходите. В този случай се използват корекции, според които приходите се признават само в размера на действително получените средства, а разходите в размер на действителните плащания.

Има два метода за трансформиране на отчета за доходите: директен и косвен.

При метода на директния паричен поток всяка позиция в отчета за приходите и разходите се трансформира, в процеса на което се определят действителните парични потоци и действителните разходи. Косвеният метод не изисква преобразуване на всяка позиция в отчета за доходите. Съгласно този метод отправната точка за изчислението е сумата на годишната печалба (загуба) за анализирания отчетен период, която се коригира чрез добавяне на всички разходи, несвързани с паричните потоци (например амортизация) и изваждане на всички приходи, които не са свързани към паричните потоци.

Преди да съставите отчет за паричните потоци, на първо място е необходимо да разберете коя позиция от баланса за поне два периода е била източникът на паричен поток и коя е причинила неговия разход. Това става с помощта на таблица, показваща източниците на формиране и потребление на средствата на предприятието. Първо се изчислява промяната във всяка балансова позиция, след което тази промяна се включва в източниците или потреблението на средства в съответствие със следните правила:

1. източникът на налични пари е всяко увеличение на позицията, класифицирана като „Пасиви“ или „Собствен капитал“. Пример е банков кредит.
2. всяко намаление също е източник на паричен поток. Примери: продажба на нетекущи активи или намаляване на материални запаси.

Консумация:

1. потреблението на средства представлява всяко намаление в сметката, класифицирана като „Пасиви“ или „Собствен капитал“. Пример за изразходване на налични средства е погасяването на кредита.
2. всяко увеличение на активните позиции в баланса. Закупуването и складирането са примери за потребление на паричен поток.

Формирането и потреблението на паричен поток възниква във всеки вид дейност на компанията.

Трябва да се отбележи, че директният метод не разкрива връзката между получения финансов резултат и промяната в размера на средствата в сметките на предприятието. За определяне на тази връзка се използва косвен метод, който се основава на идентифициране и осчетоводяване на транзакции, свързани с паричния поток и последователно коригиране на нетната печалба, т.е. началният елемент е печалбата. В хода на производствените дейности може да има значителни приходи/разходи, които влияят на печалбите, но не влияят върху размера на паричните средства на предприятието. В процеса на анализ нетната печалба се коригира с тази стойност. Например освобождаването от дълготрайни активи е свързано със загуба в размер на остатъчната им стойност. Сумата на паричните средства в този случай не се променя, така че недостатъчно амортизираната цена трябва да се добави към сумата на нетната печалба. Амортизацията не води до изтичане на парични средства. Какво повлия на намалението на паричните средства в края на годината? Косвен метод помага да се отговори на този въпрос.

Основният източник на информация за анализ на паричните потоци е балансът, приложението към баланса, отчетът за финансовите резултати и тяхното използване. Характеристика на формирането на информация в тези отчети е методът на начисляване, а не касовият метод. Това означава получен или възникнал доход